尽人皆知，祯祥的资管业务一直备受诟病，这一块的营运利润多年为负，从2023年的亏空207亿，到2024年亏空118亿，再到2025年仍然是亏空了37亿。

我其实一直念念从公开信息中搞显豁，祯祥的资管业务究竟是亏在了那里？于是我翻看了祯祥资管业务下通盘子公司的财报。

01

通盘子公司皆是赢利的？

祯祥集团年报中，对资管业务的鸿沟进行了明晰地发挥，如下图：

祯祥的资管业务包括了以下子公司的标的事迹：祯祥证券、祯祥信赖、祯祥钞票经管、祯祥融资租出、祯祥国外控股等。

底下咱们一个个来看，于是我发现了一个情理情理的问题。

咱们先看祯祥证券。祯祥证券是有发布我方过程审计的年报的，如下图：

祯祥证券2025年年度归母净利润+60亿，领先祯祥证券就莫得亏钱。

咱们再看祯祥信赖，祯祥信赖亦然有公布过程审计的年报的（单元：万元），如下图：

祯祥信赖2025年归母净利润15亿，也莫得亏钱啊。

底下再来垂青头戏祯祥钞票经管公司，这个子公司的官网亦然有年度信息裸露的。

不错看到，连祯祥资管子公司2025年归母净利润亦然+30亿，也莫得亏啊，到现时截止皆莫得任何一个子公司亏空。

接着往下看，底下是祯祥国际融资租出公司，官网上莫得信息裸露，葡萄新京官方网站2026中国最新版但终末我如故找到了年报如下：

2025年的归母净利润如故正的，+27亿。仍然是正的啊。

终末对于之前提到的祯祥国外控股，全称是中国祯祥保障国外（控股）有限公司，我照实莫得找到它的年报无意信息裸露。况且这个子公司在祯祥的集团年报中，对于它的业务，并莫得单独说起，以上的四个子公司皆是有单独先容的。是以祯祥国外控股的业务体量确定不会大。

这里我小结一下，资管业务干系的5家子公司，在2025年的归母净利润情况如下：

1. 祯祥证券：+60亿

2. 祯祥信赖：+15亿

3. 祯祥资管：+30亿

4. 祯祥融资租出：+27亿

5. 祯祥国外控股：未知

而成果呢，祯祥集团2025年的资管业务营运利润是-37亿。子公司皆莫得负，集团负了？

02

子公司皆不负，集团负了？

对于集团资管业务营运利润为什么为负，在2025年祯祥集团年报中是莫得说起的。

我回看2023年的年报，那一年由于负的太多（资管业务从前一年的+22亿到那一年的-207亿），财报中稍许有所说起，原文如下：

重要词是：计提拨备+重估值。

关联词祯祥究竟对什么钞票进行了重估值？计提拨备了几许？这些不应该也体现时子公司的财报中吗？我不知所以。

我也看过一些财经媒体的分析，其中仍然提到了房地产：

转头一下，从我尽量翻阅的公开信息上看，祯祥波及资管业务的各大子公司事迹皆是正的葡萄新京官方网站2026中国最新版，关联词集团的资管业务却仍然为负。对于祯祥资管业务，仍然存在一些谜团。